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　　今天让我们用一文带大家领略外汇保证金交易在全球范围内的发展历程与趋势。

　　一、外汇保证金监管在美国

　　可以说，现在的外汇保证金行业在全球的扩张是从美国开始的，在1999年克林顿政府的领导下国会通过了《金融服务现代化法案》，外汇在美国正式进入了零售时代。外汇市场上耳熟能详的嘉盛、福汇都是在1999、2000年相继成立的。

　　在随后的几年中，美国外汇保证金市场蓬勃发展，一片欣欣向荣，对于市场而言“外汇交易”在当时仍然是一个新颖的概念，很多美国交易者愿意尝试参与全球外汇市场的交易。

　　监管也是随着市场的发展不断进步的，我们介绍一下美国外汇、期货行业的监管单位：首先是政府监管方美国商品期货委员会CFTC，在1981年CFTC批准NFA成为美国期货行业的“注册期货协会”，类似于国内证监会与中国期货业协会的关系。

　　2008年次贷危机之后，普遍认为华尔街与OTC市场太危险，急需整改和控制。2009年6月17日，奥巴马政府正式公布全面金融监管改革方案，从金融机构监管、金融市场监管、消费者权益保护、危机处理和国际合作等方面构筑安全防线，期望以此恢复对美国金融体系的信心。

　　这一被称为史上最严改革法案的，由Dodd-Frank参议员提出的华尔街改革与消费者保护法案(Dodd-FrankWallStreetReformandConsumerProtectionAct)改变了美国的金融监管体制。

　　法案规定，主要货币交易杠杆最高1:50，交叉盘最高1:20。这项法案最开始的提案是1:10，结果遭到美国绝大多数券商联名坚决反对，数个券商还联合搞了调查问卷，发动客户给CFTC写信，给议员打电话等等。最终，迫于压力，CFTC妥协了。

　　即使在杠杆被调低，外汇保证金券商们几年的累积让他们取得了非常快速的发展。除了福汇、嘉盛相继上市之外，2010年美国公司杂志评选的发展最快5000强中还有数家美国Broker上了榜，其中包括福汇、嘉盛、ForexClub、IBFX、GFT等等。

　　但也正是政策方面的收紧，美国本土市场开始萎缩了，从2009年今年，在美国拥有外汇保证金业务的券商从原来的20多家只剩下了5家。今年的FXCM福汇被罚，给美国外汇零售市场的前景抹上了更重的阴影。

　　因为长期隐瞒与客户之间存在利益冲突，NFA与CFTC在今年2月份处罚福汇700万美金、吊销美国监管牌照，不允许福汇在美国继续经营外汇业务，福汇与嘉盛随后签订合约，福汇美国的所有客户卖给了嘉盛。自此，美国外汇保证金市场进入了嘉盛一统天下的时代。

　　二、外汇保证金监管在英国

　　说到英国外汇保证金市场的发展，其实是从一个叫做点差交易(SpreadBetting)的产品开始的，IGmarkets在1974年成立以点差交易为初始业务并为客户提供服务，后来涌现了一批我们耳熟能详的英国本土交易商，包括CMCmarkets，CityIndex，ODLSecurity等等。

　　直到现在，SpreadBetting相较于外汇保证金交易在英国在仍然处于更主导的地位，交易与计算方式两者相似，而且点差交易不用缴纳任何的个人所得税。

　　在金融监管的发展方面，从1985年起，撒切尔夫人执政的政府成立了证券投资委员会，缩写SIB，负责监管证券投资行业；同期出台了一个政策叫金融服务业自由化，废除各项金融管制，推动混业经营。就是银行可以搞证券业务，可以和投行融合。一切放开，这就是英国金融业大爆炸的时代。

　　布莱尔政府在1997年上台后，则将体制完全改组，成立一个大型的金融监管新机构--英国金融服务管理局(FSA)，同时把原本属于英格兰银行的监管银行业的职能，移交给了FSA.FSA的定位，相当于我国的三会结合在一起(证监会，保监会，银监会)，负责监管银行、保险以及投资事业，包括证券和期货。

　　到了2008年，全球发生金融危机，英国受到沉重打击。英国做了检讨，认为英格兰银行、金融服务局FSA和财政部三方共同监管的体制，是导致英国金融受挫的重要原因。反思的结果，是英国出台了《2012年金融服务法案》，在2013年撤销了布莱尔时代设立的金融服务局FSA，把FSA拆分为两个机构：FCA和PRA；FCA全称是行为金融监管局，PRA全称是审慎监管局，主要负责银行业的监管。

　　英国的金融监管体系在外汇行业中竖立着特别的威信与地位，FCA为在英国券商开户的全球客户都提供了金融保险FSCS，当交易商破产时将可以得到最多5万英镑的政府担保赔偿，这个保险在瑞郎黑天鹅时间导致的Alpari艾福瑞倒闭事件中得到了实践，艾福瑞破产后英国指定KPMG毕马威会计师事务所作为破产清算人，经历了数年的破产清算流程，雖然大部分投资额在5万英镑以下的客户最終得到了赔付，但過程冗長磨人，並非想像中容易。

　　在去年年底，FCA监管发布了新的监管政策草案，并公开征求意见。新政策包括限制零售外汇券商提供给客户的赠金政策。在昨日FCA正式宣布该征询意见所涉及的政策短时间内将不会有任何调整，原因基于欧洲经济区证券监管机构ESMA将会审视针对全体欧洲券商的金融杠杆规定政策。

　　ESMA在昨日早些时间宣布将会针对其监管范围内的欧洲券商提供的零售外汇保证金交易与CFD交易政策进行重新的制定，包括交易杠杆限制、账户穿仓保护政策、爆仓比例政策以及在全欧洲范围内的广告内容限制。

　　在这个情况下，英国外汇行业不得不考虑ESMA和FCA潜在的杠杆限制政策是否会对市场造成冲击？如何平衡与满足客户对资金安全与高杠杆、灵活度的要求，如何与ESMA进行周旋和争取；而欧洲客户也有了更多的时间去思考券商提供的交易环境是否能满足自己的需求，世界其他地区的监管环境是否更适合自己进行交易。

　　FCA与ESMA的决定，将会影响英国外汇保证金市场的未来。